Un État est une personne morale spéciale : son patrimoine est incommensurable et sa vie illimitée ; sa logique est forcément singulière conformément à sa nature particulière. Le XXIᵉ siècle s’annonce avec son lot d’instabilité sur les organisations en général et les États « paupérisés » en particulier. Parmi ces innombrables menaces se trouve la lancinante question de la dette.
Beaucoup de pays sont en situation d’endettement anormal depuis le choc Covid, avec des taux rapportés au PIB (que nous contestons, bien sûr) dépassant 100 %, ce qui réduit considérablement les marges de manœuvre étatiques. Le PIB, nous ne le rappellerons jamais assez, mesure de manière incomplète les richesses créées dans un territoire pour une année ; il n’opère pas de distinction sur l’origine des capitaux dans la réalisation de la valeur ajoutée et ignore la part de dette dans les investissements injectés dans l’économie à titre de dépense publique ou privée. En plus de cela, ce ratio (dette publique/PIB) constitue une relation contre nature, car soutenant dans un rapport un flux à un stock. Enfin, il est illusoire de rapporter la dette publique à un PIB n’appartenant pas exclusivement à l’État pour juger de la soutenabilité ou de la solvabilité de ce dernier.
Nous allons nous intéresser aux pays dépendants et à la traîne dans les chaînes de valeur mondiales et s’endettant majoritairement en devises. Généralement, ces pays s’endettent pour des besoins de fonctionnement ou des investissements non productifs dans des économies à dominante informelle, sans lien fiscal avec l’État, et des taux d’épargne publique faibles, incapables de régler les besoins de trésorerie courante. Pour ces types de pays, il urge d’avoir une approche DIRECTE afin de sortir des crises de la dette en vue en ce siècle marqué par VUCA, où des menaces FEBBSTECS deviennent inéluctables.
Qu’est-ce que l’approche DIRECTE ? Ce sont des dettes intelligentes, remarquables, éclectiques, commutatives, tokénisées et endogènes.
•Elles doivent être intelligentes, en refusant de se contracter pour payer des charges fixes relevant du fonctionnement régulier de l’État. Un État qui se risque à des dettes de la sorte fonce droit à une crise sociale et politique induite par une pression fiscale exponentielle pour assurer sa pérennité. Les projets sociaux, environnementaux et écologiques qui sont économiquement non rentables et ne nécessitent pas des biens étrangers peuvent et doivent être pris en charge par de la création monétaire ou des fonds condamnés à la disposition du Trésor. Les projets avec retour sur investissement peuvent se financer par des bons et obligations ou en privilégiant les PPP avec des nationaux, en ouvrant des positions pour la diaspora.
•Elles doivent être remarquables, car s’endetter doit s’opérer eu égard à des objectifs et ambitions en phase avec la dimension développementale et responsable de l’État. Sous ce rapport, l’État est en relation avec son secteur privé (national), ses organisations à but non marchand, ses ménages, les investisseurs étrangers dans son économie et le reste du monde de manière générale. La responsabilité tient dans le contrôle des déficits à concéder à ces acteurs et les instruments de protection et de couverture à déployer pour ne pas exposer l’économie à la concurrence inégale, à la spéculation déplacée et à la compétitivité plombée. Elles consacrent de la dette dans le cadre de projets et programmes dans les missions remarquables, c’est-à-dire d’intérêt général et à fort impact social, économique et stratégique. Dans ce cadre, les missions normales régaliennes concernant le fonctionnement de l’État doivent être supportées par les ressources propres.
•Elles doivent aussi être des dettes éclectiques, marquées du sceau de la diversité entre les institutions nationales, les personnes morales nationales et les citoyens à l’intérieur du territoire et dans la diaspora. En finance, il faut savoir pluraliser les instruments et savoir couvrir les risques induits par les positions. Une dette publique détenue par ses contribuables n’est aucunement un danger : il faut savoir la faire rouler en temps d’expansion et la payer en temps de contraction de l’économie. Dans une gestion intelligente, le mix d’endettement entre la diaspora, les bons, les avances de banque centrale et les crédits auprès des banques locales relève d’une planification minutieuse.
•Elles se doivent d’être commutatives, dans le sens où le recours à la dette conduit au même résultat qu’un financement sur fonds propres, sous l’angle des marges de manœuvre futures de la communauté. Beaucoup d’analystes perçoivent l’endettement comme une avance sur les ressources futures, et la théorie de la responsabilité voudrait que des charges financières ne soient pas transmises aux générations futures sans y associer des ressources correspondantes pour y faire face. La commutativité sous-tend que l’on puisse voir l’égalité entre l’endettement avant engagement des projets et l’option de l’épargne bloquée à constituer pour l’accomplissement (en ignorant les effets mineurs de la dépréciation dans le temps).
•Elles doivent être tokénisées, dans un monde hautement technologique et grandement décentralisé, où le peer-to-peer devient la règle et les blockchains incontournables. La tokénisation permet la fragmentation vers l’infiniment petit des sollicitations de l’État vers des populations sans comptes bancaires et disposant de maigres avoirs, en associant tout le monde et en facilitant la participation dans les projets, les programmes et les levées au grand public.
•Elles doivent, enfin, être endogènes, dans le sens où un État souverain ne peut courir le risque de s’endetter dans des monnaies qu’il ne contrôle pas. Emprunter en devises et percevoir des retours sur investissement dans sa monnaie ne contribuera qu’à asservir les États dans des modèles coloniaux, en exportant des matières premières et en attirant des IDE.
L’approche DIRECTE nécessite une triple indépendance : fonctionnelle, structurelle et stratégique. Elle ne sera effective qu’avec une monnaie propre, orientée vers le développement, avec la création dévolue à l’État, par un marché financier stable, sécurisé, au service de l’économie, et un complexe assurantiel et bancaire orienté sur la production de valeur ajoutée.
La monnaie-crédit est au début et à la fin de toute démarche objective vers le développement ; il faudra la libérer du joug privé de la création monétaire et organiser la pluralité dans le temps et l’espace.
Cheikh Oumar Diagne
Comments are closed.